现货黄金价格在过去的一周突破历史新高，一度涨至每盎司2144美元，但触顶之后即出现了大幅回调。不过，外界对本轮金价牛市的逻辑存在分歧，主要可分为三类推论：技术面突破、美国通胀降温、美元信用下滑。

　　推论一：世界黄金协会将金价走高归因于短线技术交易。分析认为，很可能是衍生品市场触发止损点后，算法交易系统自动执行一系列的买入交易。金价在过去3年一直在历史高位附近徘徊，但缺乏一个明确做好原因，或许技术操作是一个合理的解释。

　　推论二：美联储减息预期升温使得金价上涨。随着美国通胀逐步下降，以及美国国债收益率下行与美元走弱，合力之下导致金价走高。数据也显示，1973年以来美国共经历五次经济衰退，黄金通常在衰退开始后的5个月时间里，平均价格涨幅达到12%。

　　推论三：美元信用下滑导致金价上升。世界黄金协会最新调查，24%的央行打算在未来12个月内增加黄金储备，因为其对美元作为储备资产的看法越来越悲观。而在2019年，只有8%的央行有这样的打算。

　　回顾历史，1970年到2009年，全球央行持有黄金从3.6万吨减少到3万吨，外汇储备更青睐政府债券及美元。但2008年金融危机发生后，全球央行一直在重建黄金储备，储存量已恢复到3.55万吨。另外，Metal Focus的数据显示，今年全球央行已增加800吨黄金储备。

　　不过，以上黄金储备统计需要谨慎对待，因为各国央行并非持续向IMF（国际货币基金组织）报告黄金储备，黄金的全球流动实际上是不透明的。